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    信托業:透過年報看趨勢


      截至5月中旬,68家信托公司 均已發布了2018年年報 。通過對這些信托公司的年報數據進行分析,我們可以發現信托行業 呈現出的新特點和趨勢。

      2018年,受宏觀經濟 、資本市場 和資管新規等監管政策的綜合影響,信托公司在資產規模管理和經營業績方面均有不同程度下滑。但是,伴隨著轉型升級 ,信托公司在優化結構、提升發展質量等方面亦取得重大成就。

      弱勢周期實現穩增長,少數公司“逆勢而上”

      2018年,在去通道、壓規模、告別粗放型增長、實現業務轉型等的提質要求下,信托公司的經營業績普遍承壓,也迎來了2016年后的再次回調。從行業來看,全年營業收入10261691.01萬元、同比下降9.33%,凈利潤5447605.69萬元、同比下降14.90%,行業人均利潤為323.13萬元、同比下降12.48%。但整體來看,各項指標仍保持在較高水平,表現不俗。

      2018年,大多數公司面臨業績下降的壓力。

      從營業收入看,與2017年相比,2018中信信托 、平安信托 、中融信托、華能貴誠信托 、中航信托 、重慶信托和建信信托 的營業收入仍保持在行業前十名之列,而2017年位列第三的安信信托 (行情600816,診股 )則不幸跌出前十。中信信托、華能貴誠信托、中航信托和建信信托仍保持其頭部優勢,分別實現6.87%、1.64%、15.61%9.85%的同比增長。(詳見表1

      《金融博覽?財富》|信托業:透過年報看趨勢

      另外,值得注意的是,2017年位列十名之外的外貿信托、五礦信托和中鐵信托 逆勢而上,2018年成功沖入營業收入前十之列,并分別取得15.99%、37.19%16.48%的高速度增長。其中表現最亮眼的當數五礦信托,營業收入同比增幅位列行業第四名,是2018年信托行業中的一匹“黑馬”。

      從凈利潤看,與2017年相比,中信信托、平安信托、重慶國信、華能貴誠信托、華潤信托、中航信托、建信信托和中融信托等仍保持頭部優勢,但值得注意的是,在上述公司中,僅有中信信托、華能貴誠信托、中航信托和建信信托的凈利潤在2018年仍保持了正向增長,其中中信信托同比增長幅度達到50.94%,而其他四家公司則有不同程度的下降。另外,2018年,江蘇信托和外貿信托分別以14.8%20.03%的高增長率逆風飛揚,成功進入行業前十之列。(詳見表2

      《金融博覽?財富》|信托業:透過年報看趨勢

      從營業收入和凈利潤的增長幅度來看,2018年分別有35家和45家信托公司出現負增長,均超過行業半數,而這一指標在2017年分別為21家和25家。值得注意的是,在這樣的弱勢周期下,仍有少數公司逆勢而上。例如,光大興隴信托 2018年營業收入和凈利潤增幅均排名第一,分別為87.43%112.04%,而在2017年其增幅分別為41.77%46.83%,兩項指標均實現了兩年來的連續增長,主要原因可能與其大力拓展主營信托業務、提高固有業務投資收益有關,使其在弱勢周期下能頂住經濟波動的壓力,實現快速增長。

      機構分化明顯加劇,行業洗牌一觸即發

      2018年信托行業年報來看,當前我國信托公司兩極化的特點顯著。從具體公司來看,既有一鳴驚人的“黑馬”,也有一蹶不振的落伍者。過去在“牌照紅利”“政策紅利”等的保護下,各信托公司齊漲共跌的時代已經成為歷史。

      2018年行業前5名領先機構的信托資產規模占全行業資產總規模的25%,前十名領先信托機構 的信托資產規模占全行業資產總規模的40%以上。行業第一名中信信托的信托資產規模是最后一名的750倍左右,差距明顯。值得注意的是,機構分化進一步加劇,雖總體表現為強者恒強,亦有少數公司后來居上,但在實力差距不斷加大、分化加劇的背景下,行業洗牌一觸即發,機構重組,甚至同業并購的時代即將到來。

      此外,凈資產亦是衡量信托公司綜合實力的重要指標之一。

      從凈資產來看,2018年行業凈資產為57462953.9萬元,行業前五名的凈資產合計為1056億元,占行業凈資產總額的18.38%。行業前十名的凈資產合計為1868億元,占行業凈資產總額的32.51%。

      從具體信托公司來看,2018年凈資產規模超過200億元的信托公司數量為3家,分別是中信信托以242.7億元的成績蟬聯首位、重慶國信以224.7億元的業績位列第二、平安信托以207.1億元的成績位列第三,而第68名信托公司的凈資產僅為9.2億元,與第一名中信信托相差近26倍,機構分化明顯。與2017年信托行業凈資產前十名相比,2018年凈資產前十名也發生了細微變化,中信信托和重慶國信超過平安信托,位居前兩名,華能貴誠信托和江蘇信托則逆風飛揚,不僅成為前十名的新晉者,且分別排名第五位和第六位,進步明顯。

      增資熱潮漸趨平靜,主業地位矛盾不斷凸顯

      自《中國信托公司凈資本管理辦法》實施以來,信托行業經歷了大規模的增資熱潮,在當前監管趨嚴的大背景下,增資不僅可以提高信托公司抵御風險的能力,滿足凈資本管理的監管要求,也有利于促進業務全面發展,提升綜合競爭力。資本實力更是衡量金融機構綜合實力的重要指標,隨著前期信托公司狂熱增資潮的結束,2018年信托公司的增資熱潮逐漸趨于平靜,信托公司回歸信托主業是大勢所趨。

      2018年,全行業共有13家信托公司增資,行業整體注冊資本增加192.16億元,增速為7.87%,行業平均注冊資本達到38.73億元,行業中位數公司注冊資本為33.30億元,較行業均值減少5.43億元。增資最多的是華潤信托,為50億元,增資后華潤信托注冊資本達到110億元,位列第四。

      經歷了2018年度的增資后,信托行業注冊資本的前十名分別是重慶國信、平安信托、中融信托、華潤信托、昆侖信托 、中信信托、民生信托 、華信信托 、光大興隴信托和華能貴誠信托,其中第一名重慶國信的注冊資本為150億元,是第68名的50倍。

      動態來看,2016年至2018年,信托行業分別有22家、21家和13家信托公司進行了增資,行業增資額分別為355.65億元、403.12億元和192.16億元?梢园l現,2018年無論是增資總額還是增資公司數目均遠遠小于其他年份。(見圖1

      《金融博覽?財富》|信托業:透過年報看趨勢

      從營業收入構成來看,信托業務收入依然是經營收入增長的核心驅動力。中國信托業協會官網數據顯示,信托業務收入占經營收入之比為63.83%。各家信托公司仍積極在產品類型和業務類型等方面尋求創新與轉型,不斷拓展其主業業務,信托主業矛盾不斷顯現。2018年信托公司年報顯示,68家信托公司實現信托業務收入(信托手續費收入)為770億元,比2017年下降4.06%。

      2018年信托業務收入排名前十的情況來看,與2017年相比,除中信信托、平安信托、中航信托、華能貴誠信托、四川信托 和中融信托一直位列前十之外,外貿信托、五礦信托、建信信托和興業信托則是新晉成員,其中興業信托和五礦信托表現不俗,相較于2017年排名,分別進步9名和7名。而2017年業務收入躍居榜首的安信信托則跌出前10名之列。

      在回歸信托主業的大趨勢下,由于實收資本規模的急劇增長,部分公司的信托主業地位受到挑戰,與信托業務收入相對應的固有業務收入占比卻有增長趨勢。例如,2018年重慶國信固有業務收入(年報收入合計-信托業務收入)占比46.77%2017年為45.47%)、江蘇信托固有業務收入占比52.81%2017年為49.92%)、華能貴誠信托固有業務收入占比35.24%2017年為22.51%)。與此同時,信托報酬率持續低迷盤整。

      因此,對信托公司來說,增資擴股無疑是把雙刃劍,如何正確處理增資擴股與信托主業發展之間的關系,是業界值得思考的問題。

      信托資產大幅回落,精耕細作成主流轉型趨勢

      受外部宏觀環境、去通道、去杠桿、資管新規等監管政策的多重因素影響,2018年信托行業迎來了近年來受托資產規模的首次下降,年末信托資產規模為22.70萬億元,較2017年年末的26.25萬億元下降了13.50%。顯然,傳統的廣種薄收、粗放經營的業務模式已經走到了盡頭。

      在信托資產規模的下降過程中,信托公司積極尋求轉型,利用自身優勢精耕細作,由原來的同質化發展逐漸向差異化發展和專業化發展模式轉型,不斷優化信托資產的來源結構及運用結構,積極拓展信托資產的投融資渠道,引進高質量人才,不斷提高信托產品 和信托業務的附加值,保證信托資產質量。

      所以總體上,2018年信托業較好地把握了行業發展的節奏和力度,實現了行業信托管理規模降中趨穩的整體效果,發揮了信托在社會發展中的功能優勢。這也預示著未來信托公司回歸本源、精耕細作、內涵式發展將成為信托行業的主流轉型趨勢。

      68家信托公司年報數據來看,2018年大多數信托公司都經歷了信托資產規模下降,行業平均降幅為-10.89%。

      具體來看,2018年在68家信托公司中有52家信托公司信托資產規模增幅為負,最大降幅達到-44.55%,平均降幅達到17.57%。僅有16家信托公司資產規模實現增長,平均增幅為13.96%,最高增幅為湖南信托的54.47%,其次為東莞信托 31.24%和西部信托 29.14%等,增幅超過20%的僅有5家信托公司,分別為湖南信托、東莞信托、西部信托、光大興隴信托和金谷信托。

      從信托資產規模排名前十來看,2018年和2017年信托資產規模前十,除內部出現小幅排名微調外,幾乎沒有變化,但值得注意的是,2018年前十家信托公司信托資產規模均出現了不同程度的下滑,其中最高降幅為29.10%,最低降幅則為建信信托-0.41%。

      雖然在行業信托資產規模整體下降的背景下,頭部信托公司依舊保持著強者恒強的態勢,這與其創新轉型能力、適應政策變化能力有著重要的關系,當然領先機構若想一直保持其優勢地位,也必須積極尋求與其資源稟賦相適應的轉型方向,回歸信托本源,精耕細作尋創新。

      在回歸本源上,信托公司可大力發展家族信托、慈善信托等本源業務;在業務創新上,可積極發展股權投資信托、消費信托、產業基金等,增加業務的科技含量和產品附加值,不斷適應當前經濟與科技快速發展的資產管理需要。

      (作者邢成為中國人民大學信托與基金研究 所執行所長,王楠為中國人民大學信托與基金研究所助理研究員) 

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