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    陳赤:半是寂寥半澎湃——親歷信托業的低谷與高光時刻


      編者按

      今年是中華人民共和國成立70周年。70年初心不改,70年砥礪前行。70年來,在中國共產黨的領導下,新中國的經濟金融事業取得了舉世矚目的成就。在新中國成立后不長的時間里,我們建立起了獨立的比較完整的工業 體系和國民經濟體系。改革開放以來,中國經濟 活力充分釋放,創造了人類經濟發展史上的奇跡。當前,中國特色社會主義進入新時代,我們又開啟了實現中國夢的偉大征程。為慶祝新中國成立70周年,本刊特開設“新中國經濟金融70年”專欄,展示70年來新中國經濟金融領域波瀾壯闊的發展歷程,譜寫新時代經濟金融事業改革創新的壯麗篇章!

      作者|陳赤「西南財經大學兼職教授、電子科技大學客座教授、中鐵信托有限責任公司 總經理」

      我國于1979年重新恢復設立信托機構 ,到今年整整40周年。筆者自1998年離開大學跨入信托業,倏忽間也已過20載,剛好經歷了信托業改革發展的后半程,見證了信托從探索發展時期尾聲寂寞彷徨的辰光,艱難過渡到“一法兩規”頒布實施后勤練內功的規范發展時期,在信托“新兩規”實施后又不期然地進入了高歌猛進的高速增長時期,現在又將轉型升級 到信托中高級階段的高質量發展時期。采擷幾個難忘的片段,作為對過往不平凡歲月的點滴記錄,更寄托對未來行業健康發展的殷殷期許。

      “耕了別人的田,荒了自己的地”

      改革開放后,國家重新設立信托機構,不是因為信托的本源功能——財產轉移和財產管理有了現實的社會需求,而是把它作為改革工具和融資工具來加以運用。

      作為中國金融改革 的先導,為彌補高度集中、十分僵化的傳統銀行之不足,信托機構被賦予了一定程度的靈活性,可以辦理計劃體制下銀行不能做的一些業務,例如信托存貸款業務,可以有限度地突破傳統銀行在存貸款利率 、貸款規模、貸款對象、貸款性質等方面受計劃體制的約束。這種制度安排清晰地體現了改革初期對信托業的工具性政策傾向:從宏觀上,把信托當做一項改革工具來加以運用,而不是把信托業作為一門獨立的金融產業來發展;在微觀上,主要把信托機構作為一個融資工具來看待,而不是把它作為一個與商業銀行有根本區別的資產管理機構來發展。

      一方面,在探索時期使用了辦銀行的辦法辦信托,給信托機構帶來了強烈的銀行色彩;另一方面,出于漸進式改革的需要,信托機構成為“金融改革試驗田”,具有顯著的全能型金融的特征。在多重歷史因素的共同影響下,它既可以通過吸收存款負債,又可以在國外發行債券負債;既可以從事銀行業 務,又可以從事包括經紀、投行、自營等在內的證券業務;既有金融的功能,又有實業投資、直接參與項目建設的功能。

      然而,信托盡管從事了上述種種金融業務,卻并未真正開展過本源意義上的“信托業務”,雖然冠以“信托”之名,但是長期有名無實,名實不符。難怪當時有人戲言:信托公司 是什么業務都做了,唯獨沒做信托業務,“耕了別人的田,荒了自己的地”。

      在筆者進入信托業的最初幾年,正值第五次清理整頓拉開大幕,信托公司的主營業務——信托存貸款業務因資金來源大大收窄、資產質量不佳而瀕臨癱瘓,過日子靠的是證券業務(以經紀業務為主)收入和物業租金收入。1999年春,筆者被派往公司下屬的一家縣級市的信托辦事處任職,工作內容是協助分管證券營業部。有諷刺意味的是,在此期間,筆者身為一名信托從業人員,幾乎沒有干過一件哪怕是名義上的“信托”業務。為了勝任管理證券營業部的工作,筆者開始多方收集資料進行系統性學習,兩年后,出版了自己在信托公司的第一本書——《證券營業部出色經營之道》。

      創新層出蔚為壯觀

      與前四次相比,信托業第五次清理整頓是最為徹底的一次,國家以在制度層面上重新定位信托業的基本功能、促使信托公司回歸財產管理的本業為主要目標,其最重要的成果,就是在2001年、2002年相繼頒布實施的信托“一法兩規”(《信托法 》《信托投資公司 管理辦法》《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》)。信托制度的基礎是信托基本關系,《信托法》對其進行了規范;利用信托制度進行營業活動的主體是信托公司,《信托投資公司管理辦法》對信托公司經營活動進行了規范;資金信托是信托公司的主營業務,《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》對該業務進行了規范!耙环▋梢帯钡某雠_,標志著信托業從探索時期進入了規范發展時期。

      原來數百家信托公司,經人民銀行驗收和重新登記的僅有數十家。度過生死劫而獲得新生的信托公司,第一次開展真正意義上的信托業務,大家對未來既有些茫然,又滿懷希望。許多公司大舉招募研發人員,力圖辨明未來方向,跟上行業發展步伐。筆者于2003年調入獲得重新登記的衡平信托投資有限責任公司,分管新設立的戰略研發部,人員構成是清一色的碩士研究生,人數有十余位。

      現在回憶起這一段研發時光,覺得既安靜又雋永。當時全行業管理資產規模不超過2000億元,信托公司大多局限于一個城市開展業務,沒有那么多應接不暇的業務,也沒有太大的業績壓力,出差奔波和商務應酬很少,工作節奏不算快。此時的信托業還不是一個能賺快錢、賺大錢的行業,所以大家的心都靜得下來,愿意花大把時間學習借鑒同業的新鮮做法,愿意花水磨功夫打造自己的每一個產品。也許是信托業在金融體系中的影響尚不足道,監管機構對信托創新總體上持包容的態度。上述諸種因素匯集在一起,使這一時期的信托創新異常熱烈,涵蓋了產品創新、業務創新、組織創新、制度創新多個維度,構建了此后十多年信托業的基本業務框架。

      為響應市場需求,在對收益、期限和流動性、安全性、價格等一系列特征進行分析后,通過對不同特點和風險進行“分拆”,然后將其裝配為不同的新組合,信托產品 創新得以實現。例如,基于安全性考慮,引入優先/劣后結構安排進行信用增級,在證券投資 類信托產品中設定止損平倉和資金追加線;基于收益性考慮,按不同期限、不同認購規模、不同分級分別設計預期收益率;基于期限考慮,設有固定期限、彈性期限、結構性期限等。

      在業務創新方面,通過銀信合作開辟了商業銀行綜合經營的新路徑;通過私募基金 信托化開辟了民間金融正規化的新路徑。此外,還有以銀行和信托股權合作為代表的信托組織創新,以資產證券化 為代表的信托制度創新。這些凝聚信托人心血的努力,在一定程度上改善了我國金融體系的非均衡性,提高了金融市場的效率。

      這一時期的信托創新如此多種多樣,覆蓋面如此之廣,案例如此之生動,以至于豐富的素材足以支撐一篇以此為主題的博士論文。2008年5月,筆者的博士論文殺青,題目是《中國信托創新研究》。

      從“壞孩子”到“優等生”

      2007年3月1日,信托“新兩規”(《信托公司管理辦法》《集合資金信托計劃管理辦法》)正式實施。記得當時信托業顯現出一派悲觀情緒。事出有因,“新兩規”顛覆了原來的業務模式:一方面,強力壓縮自營業務空間,迫使信托公司將信托業務作為主業加以發展;另一方面,又引入合格投資者要求,將信托投資者的標準從單筆購買5萬元提高到100萬元,將一個信托計劃中的自然人投資者數量從200人削減至50人。許多從業者,包括筆者在內,都難免對未來感到迷茫和惶恐,不少人選擇逃離信托業,我們公司銷售部門一名干將就在這時候轉行投奔了商業銀行。

      誰也不曾想到,此后信托業反而迎來長達10年的高速增長期。究其原因,一是宏觀經濟 處于上行期,融資需求旺盛,資產又相對安全;二是經過二十多年的改革開放,居民收入增加、財富累積,理財意識開始覺醒;三是信托“新兩規”市場化改革極大地解放了信托公司的生產力,使眾多信托公司煥發了活力。由此出發,信托業管理資產規模從2007年的不足1萬億元,躍升至2013年的10.91萬億元,成功地超越保險業 、證券業,成為金融業第二大子行業。截至2018年末,信托業管理資產規模為22.7萬億元。

      在行業成長的同時,信托公司發揮市場化金融和正規性金融雙重功能。一方面,增加了眾多中小企業、民營企業的融資途徑,有利于解決融資難問題;豐富了廣大居民的理財渠道,增加了居民財產性收入,推動了利率市場化進程。另一方面,降低了企業采用民間融資被迫接受的高利率,有利于解決融資貴問題;替代民間金融活動,顯著減少了人民群眾的投資風險,從而為我國經濟發展作出了積極而有益的貢獻,成為改善民生的良好途徑、穩定增長的動力之源。信托公司也從以前不聽話的“壞孩子”,蝶變為市場化金融機構的“優等生”。

      十年磨一劍,慈善信托終開花

      我國《信托法》十分重視公益信托,辟有專章規范相關法律關系,以鼓勵社會各界以信托方式參與社會公益事業。2008年汶川大地震發生后,原銀監會 迅速發出鼓勵信托公司開展公益信托業務支援災后重建工作的號召。筆者供職的信托公司地處成都,作為與地震災區同處一省的信托機構,我們非常想在全國率先設立公益信托支援災區人民。于是,筆者不顧余震時不時地襲來,在家中連續加班,用了三天時間趕寫出公益信托方案,然后趕赴北京向時任銀監會非銀部主任的柯卡生先生匯報,得到了他的充分肯定。由于公益信托的設立必須得到公益事業管理機構的批準,回成都后,我們抓緊時間向民政部門進行匯報。民政部門的同志對公益信托這一新穎方式表示贊賞,但當我們提出希望他們盡快對公益信托進行審批時,他們卻頗感困惑,因為我國《信托法》并未明確規定批準公益信托的公益事業管理機構具體是誰,而民政部門的行政許可事項中又缺乏相關配套規定。我們雖再三努力,但終未成功獲批。好在我們設計的公益信托方案并沒有閑置,據柯卡生先生后來回憶,他將此方案交給了時任陜西銀監局局長的李建華先生,李建華先生找到陜西省領導,在后者的支持下,經陜西省民政廳批準,長安信托設立了“5•12抗震救災公益信托計劃”,這是第一支標準化公益信托。但此后,公益信托依然寥若晨星。

      這一局面在2016年9月《慈善法》施行后得到了根本性改善。在第十二屆全國人大代表、時任銀監會信托部主任鄧智毅先生的奔走推動下,《慈善法》將慈善組織和信托公司一并納入了慈善信托的受托人序列,并確定慈善信托的設立為備案制,備案部門為縣級以上民政部門,從而為信托公司開展公益慈善信托業務掃清了制度性障礙,有力地促進了慈善信托在我國迅速發展。據報道,2018年,我國新設立的慈善信托財產達11.01億元,較2017年同比增長84.42%;新設立慈善信托79單,同比增長75.56%。在2018年設立的慈善信托中,逾80%選擇信托公司作為受托人。近三年來,全國68家信托公司中有42家設立了慈善信托。慈善信托的目的主要集中在精準扶貧、生態環保等國家關切的重大領域。

      “允執其中守信如鐵”

      隨著信托業從初級階段向中高級階段的轉型升級,信托的獨特競爭力,將由監管差異化優勢,轉向綜合金融功能優勢,最終將轉向信托制度優勢和信托文化優勢。

      因此,信托機構應大力培養并推廣信托文化,使之成為開發信托本源業務的深厚基礎。信托文化所包含的價值理念,以幫助人們自由、安全和高效地處理財產轉移和財產管理事務為依歸,以權衡委托人自由意志的延展和限縮尺度、界定受益人受保護的范圍和深度為重要組成部分,其核心則是明確受托人與其所享有權利相對應的必須負擔的義務。受托人應切實履行以下主要義務:忠實義務、謹慎義務、投資義務、公平對待義務和分別管理義務。

      我們不難想象,當信托文化的傳播越是普及,社會對信托文化作為公序良俗越是認可,大家對信托文化的理解越是趨于一致,人們對信托的信心就會越充足,信托介入的領域就會越廣泛,信托的運用程度就會越深化,開展信托業務的效率就會越高,圍繞信托的紛爭就會越少,信托事業也就能夠步入高質量發展的軌道。

      推廣和深化以受托人履行義務為核心的信托文化,是每一家信托機構義不容辭的責任和義務,為踐行這一責任,中鐵信托公司為自己確定了“允執其中守信如鐵”這一品牌口號!笆匦湃玷F”比較淺白,很好理解;“允執其中”看起來有些古奧,但它卻來歷不凡,意味深遠!霸蕡唐渲小币嘧鳌霸蕡特手小,最早出現在《尚書•大禹謨》的“十六字心傳”!墩撜Z•堯曰第二十》記載了堯傳位給舜以及后來舜傳位給禹時所授的治理之道,“十六字心傳”中只引用了“允執其中”,意思與“允執厥中”一致!霸蕡唐渲小北灰暈楣糯袊牧,也是歷代圣賢相傳的心法。

      “允執其中守信如鐵”的含義是:作為受托人,中鐵信托在辦理一切信托事務時,將懇切地執行正確適中之道,不偏不倚,無過無不及,堅定不移地信守承諾和約定。

      “允執其中守信如鐵”,意圖體現我們自覺履行受托人五大義務的態度和決心:“無過”體現不可魯莽、小心謹慎的注意義務;“無不及”體現不可懈怠、有所作為的投資義務;“不偏不倚”體現公平對待、分別管理信托財產的兩項義務;“守信如鐵”體現不忘初心、忠于所托的忠實義務。

      信托是一項起源于英國的具有悠久傳統的法律制度,秉持“公平、正義和良心”的原則,被引入我國已有百年歷史。信托發展昌盛的前提在于信托文化的普及和深化,信托文化的精髓在于受托人遵循的核心價值觀,而受托人核心價值觀的要義則在于所需履行的各項義務。這些信托理念雖源自于英國,卻與《論語》中的許多重要思想若合符節。

      以中華文明偉大經典《論語》中的“允執其中”作為中鐵信托公司的廣告語,表達了我們的良好愿望,希圖作為英國普通法之精粹的信托精神,與中華文明的優秀傳統,彼此血脈貫通,相互融合,共同演進,從而在富有中國文化營養的土地上,開出生機盎然的信托之花。

      20年信托生涯,在行業由亂到治、由小及大、由弱變強的苦難輝煌歷程中,作為一名老兵,筆者親歷其境,既為行業的跌宕起伏、曲折前行而心憂和思考,也為信托業影響日廣、聲譽日隆而欣慰和自豪。

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